第二证券 新年首只新券亮相 可转债发行有望加快

　　1月8日，联瑞转债启动网上申购，成为2026年首只可转债新券。同日，中证转债指数上涨0.39%报509.26，创2016年以来新高；博时可转债ETF、上证可转债ETF分别上涨0.24%、0.10%至14.14、13.04，创历史新高。专家表示，在季节性资金回流、政策预期以及产业主线共振下，可转债“春季躁动”行情可能提前开启。

　　市场规模延续收缩态势

　　作为2026年首只发行的可转债，总额6.95亿元的联瑞转债1月8日启动网上申购。

　　联瑞转债发行人联瑞新材此前公告称，扣除发行费用后，募集资金拟用于高性能高速基板用超纯球形粉体材料项目，高导热高纯球形粉体材料项目，补充流动资金。

　　“此次发行可转债募集资金投资项目的实施第二证券，有助于提升公司的生产能力和产能规模，进一步提高公司市场竞争力，巩固公司在功能性先进粉体材料领域的领先地位。”联瑞新材表示。

　　联瑞转债有望拉开可转债加快发行的序幕。Wind数据显示，2025年12月1日至2026年1月8日，共有春风动力、耐普矿机、上声电子、华峰测控、艾为电子、尚太科技6家上市公司公告其获得可转债发行批复文件，6家上市公司待发可转债规模总计73.38亿元；博士眼镜、长高电新、海天股份、统联精密、祥和实业5家上市公司公告其获得上市委通过，预计发行规模为29.11亿元。此外，17家上市公司公告其已获交易所受理，预计发行规模为239.66亿元。

　　值得一提的是，在股市走强影响下，不少可转债提前赎回或到期摘牌，可转债市场持续缩量。Wind数据显示，截至1月8日，可转债市场存续债券411只，可转债余额为5561.39亿元。博时可转债ETF基金规模为605.73亿元，上证可转债ETF基金规模为95.22亿元。

　　业内人士预测，2026年转债市场规模或将延续供需失衡下的收缩趋势。兴业证券研报显示，中性假设条件下，2026年转债退出规模估算约1600亿元，上限可能在2100亿元。“一方面，可转债预案储备略增加，但供给明显放量的概率仍低，大规模转债融资推进难度仍然较大。另一方面，2026年到期转债数量和规模均较大，将导致可转债规模继续收缩。”该研报写道。

　　估值仍有向上空间

　　二级市场上，可转债表现亮眼。Wind数据显示，1月8日，中证转债指数上涨0.39%报509.26，创2016年以来新高；博时可转债ETF、上证可转债ETF分别上涨0.24%、0.10%至14.14、13.04，创历史新高。

　　从个券上看，Wind数据显示，截至1月8日收盘，精装转债、奥锐转债、塞力转债当日涨幅超10%，分别为18.93%、12.19%、10.81%。

　　此轮可转债上涨受正股上涨驱动明显，结构性行情突出。西部证券首席固收分析师姜珮珊表示，2025年12月以来，A股市场情绪逐步转暖，商业航天板块走出持续性行情，AI算力、人形机器人方向的阶段性行情则推动通信、电子、机械、汽车板块的行情表现。在市场风险偏好回升下，转债估值震荡抬升，行业结构也与权益相对一致，军工、通信、计算机、有色板块转债涨幅居前。

　　展望未来，可转债有望在正股拉动以及资金回流下迎来偏强表现。东方金诚研究发展部分析师翟恬甜表示，正股对转债的拉动作用预计较强；转债ETF已出现配置型资金布局迹象，基金赎回费率新规落地有效提振债市情绪，预计债基需求趋暖也将使转债有所受益。

　　财通证券首席经济学家孙彬彬表示第二证券，在季节性资金回流、政策预期以及产业主线共振下，“春季燥动”行情有望逐步展开，险资、公募等机构资金在年初或有配置需求，尤其是险资下调权益资产的风险因子，增量资金或带来更强共振，但需关注海外地缘政治摩擦带来的冲击风险。转债高估值性价比减弱，或更多作为权益仓位受限下的边际权益敞口增量，但在紧缩的转债供给下，转债估值或仍有向上空间。

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